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艾比森(300389)

投资要点

事件：公司发布2023年中报，23H1实现收入15.9亿元，同比+44.7%；归母净利润1.43亿元，同比+75.5%；扣非归母净利润1.27亿元，同比+121.8%。对应23Q2实现收入8.8亿元，同比+45.2%；归母净利润0.64亿元，同比+2.9%；扣非归母净利润0.57亿元，同比+9.0%。

Q2实际业绩符合预告，海内外在手订单饱满：此前公司发布业绩预告，预计23H1实现归母净利润1.4~1.45亿元，实际业绩处于业绩预告中值。

1）收入端：海外收入保持亮眼增长，23H1实现收入11.3亿元，同比+64.3%，其中北美实现收入2.5亿元，同比+66%，亚洲（中国境内以外）实现收入3.2亿元，同比+119%，欧洲实现收入3.5亿元，同比+28%；国内收入快速恢复，23H1实现收入4.6亿元，同比+11.8%。

2）利润端：23Q2利润同比保持稳定增长，公司采取适当降价策略以获取更大市场份额，上半年公司实现海外签单12.8亿元，国内签单9.45亿元（约6.9亿元将在后续逐步确认收入），随着后续海内外在手订单逐步释放，利润有望保持增长。

高端显示渗透率加速提升，行业成长趋势确立：随着Mini/MicroLED、COB等前沿技术逐渐成熟带来应用成本下降，高端LED显示屏的应用场景不断拓宽。2022-25年LED显示屏市场规模有望从638亿元增长至1034亿元，CAGR达17.5%，且微间距显示屏渗透率从5%有望提升至14%，行业加速成长。

投资建议：我们预计2023-25年公司归母净利润为3.5/5.0/6.8亿元，对应PE为16.0/11.3/8.3倍，维持“买入“评级。

风险提示：新型显示技术发展不及预期，高端产品销量不及预期，储能业务开展不及预期，研报使用信息数据更新不及时的风险。

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